«Сбер» покупает образовательные активы Алексея Мордашова — «Нетологию» и «Фоксфорд»

«Сбер» завершает сделку по покупке активов TalentTech — крупного игрока ДПО «Нетологии» и одного из лидеров детского сегмента «Фоксфорда». По оценке Smart Ranking, сумма сделки может составить не менее 7 млрд рублей. 

Покупка школ закономерна: «Сбер» стремится усилить экосистему крупными образовательными проектами. На рынке грядет рост конкуренции и битва экосистем.

О том, что сделка находится в процессе, Smart Ranking сообщили несколько независимых источников: об этом знают многие участники edtech-рынка, а также рассказывают бывшие сотрудники «Нетологии». В компаниях прошли аудиторские проверки, типичные для M&A.

Стороны отказались подтвердить или опровергнуть эту информацию. От комментариев отказались СЕО «Нетологии» Марианна Снигирева, СЕО «Фоксфорда» Андрей Сизов, а также сооснователь «Нетологии-групп» Алексей Половинкин (сегодня ему принадлежит 7% «Фоксфорда»).

В TalentTech и «Сбере» не ответили на запросы Smart Ranking.

В случае подтверждения информации это будет крупнейшая сделка с начала 2023 года, когда VK реализовала опцион и выкупила 75% «Учи.ру» за 8,7 млрд рублей. Такая оценка предполагала, что стоимость актива на тот момент составляла около 11 млрд рублей, то есть почти четыре годовые выручки.

Опрошенные Smart Ranking эксперты оценивают сумму сегодняшней сделки между «Сбером» и «Нетологией» примерно в пять EBITDA, или одну годовую выручку, таким образом, она могла составить 7–7,5 млрд рублей. 

«Из того, что сегодня предлагают на рынке, я знаю, что оценка edtech-активов идет чаще всего из расчета пять EBITDA, или 0,8–1,2 годовой выручки, — говорит Кирилл Пшинник, CEO «Зерокодера». — Далее уже учитываются нюансы, которые могут как понижать, так и повышать стоимость актива. В данном случае ситуация у школ разная: “Фоксфорд” хорошо рос в последнее время, и сам рынок детского образования — растущий, “Нетология” росла медленно, и рынок upskilling и reskilling скорее стагнирующий. Но тем не менее это все равно очень крупный, хороший бренд с репутацией. Поэтому я бы оценивал где-то посередине».

Дети и взрослые

Несмотря на то что «Нетология» является старейшим игроком (молодого) edtech-рынка, даже, можно сказать, основателем российского edtech, на сегодняшний день она выглядит менее ценным активом, чем основанный позднее «Фоксфорд». Вероятно, это связано с усилением конкуренции в сегменте ДПО и обучению IT-специальностям и одновременно ростом детского сегмента, в котором работает «Фоксфорд».

В 2023 году «Нетология» заработала 3,1 млрд рублей — только на 6,9% больше, чем в 2022 году. При этом общий рост рынка ДПО составил 28,9%.

По словам СЕО компании Марианны Снигиревой, показатели года не оправдали ожидания: «Итоги продаж в 2023 году оказались несколько ниже планируемых значений. Мы связываем это с тем, что в целом для всего взрослого edtech год был непростым». Школа заняла 12-е место в рейтинге российских edtech-компаний по выручке за 2023 год, опустившись на три позиции по сравнению с 2022 годом. При этом она продолжает входить в топ-5 по ДПО.

В онлайн-школе отмечали, что планируют более заметный рост в 2024 году за счет изменений в продвижении. «Мы ожидаем, что в 2024 году edtech-рынок в России вырастет на 15–20%, а сами хотим вырасти чуть больше. За счет более эффективной работы с маркетинговыми воронками», — делилась ранее Марианна Снигирева.

Выручка «Фоксфорда» в 2023 году составила 4,4 млрд рублей, а динамика к 2022 году — 52%. В 2024 году компания планирует нарастить ее еще на 25%. Почти половина выручки (2,1 млрд) приходится на хоумскулинг. «Фоксфорд» лидирует в этой нише: в 2023 году в домашней онлайн-школе «Фоксфорда» обучалось 30 тысяч учеников (прирост 43%). Кроме хоумскулинга в «Фоксфорде» организованы подготовка к ЕГЭ, обучение школьным предметам и занятия с репетиторами.

Битва экосистем

TalentTech — структура «Северстали», контролирующая все образовательные активы, включая «Нетологию» и «Фоксфорд», никогда не выглядел как стратегический игрок на edtech-рынке. Поэтому игроки рынка рассуждали о возможной покупке «Нетологии» уже давно. Еще в начале 2022 года, например, Андрей Анищенко, сооснователь EBAC Brazil и Skillbox, называл компанию в качестве одного из потенциально интересных активов для «Сбера».

Алексей Мордашов, генеральный директор «Севергрупп»

Выход «Сбера» в нишу ДПО прогнозировал и Smart Ranking, однако в феврале 2022 года стало понятно, что все сделки будут заморожены, а переговоры приостановлены. 

Источник: Отчет Smart Ranking за III квартал 2021 года

На данный момент в edtech-сегмент «Сбера» входят четыре проекта: бизнес-школа «Деловая среда» (с выручкой 204 млн рублей за 2023 год и отрицательной динамикой 14%), маркетплейс курсов Edutoria, корпоративный «СберУниверситет» и платформа «СберОбразование». Несмотря на активность «Сбера» в нише онлайн-образования, заметных сделок M&A до сих пор не наблюдалось: корпорация скорее выращивала свои проекты и тестировала бизнес-модели. По этой причине в рейтинге крупнейших edtech-компаний присутствовала только «Деловая среда», которая показывала относительно существенную выручку.

При этом у другой крупной экосистемы — VK — образовательных сервисов больше: три ДПО-школы Skillbox, Geekbrains и Skillfactory, платформа «Сферум» и компании из детского сегмента — «Учи.ру», «Тетрика», «Умскул». Суммарная выручка сегмента «Образовательные технологии» составила 15,8 млрд рублей, показав динамику 41% по отношению к результатам 2022 года, следует из годовой отчетности VK. Участники рынка предполагают, что VK также могла претендовать на активы TalentTech.

Свой набор образовательных проектов есть и у «Яндекса»: онлайн-школа ДПО «Яндекс Практикум» (по оценке Smart Ranking, выручка составила больше 7 млрд рублей в 2023 году, а ее динамика — 26%), kidtech-проект «Сказбука», «Яндекс Учебник», Школа анализа данных и учебные программы с вузами.

Таким образом, очевидно, что «Сберу» не хватало в портфеле крупной школы ДПО и проекта из детского сегмента, чтобы не отставать от конкурирующих экосистем.

Герман Греф, глава «Сбера»

Залить деньгами

После приобретения «Нетологии» «Сбер» сразу станет одним из крупнейших игроков edtech-рынка и в будущем будет оказывать серьезное влияние на расстановку сил между лидерами и их стратегию. Но вливание денег «Сбера» может при этом помочь «раскачивать» весь рынок, продвигая edtech-технологий в целом. А с другой стороны, «Сбер», обладая большими финансовыми ресурсами, может снизить эффективность онлайн-школ, сосредоточившись на росте.

«Нужно будет посмотреть, во-первых, правдив ли слух, а во-вторых, как изменится стратегия игроков, и уже по совокупности принимать решения о корректировке своих планов, — говорит Рустам Айнетдинов, исполнительный директор Skyeng. — Есть примеры, когда активы расцветали внутри экосистемы, но немало и обратных примеров. Сейчас мы ведь говорим не о монополизации рынка, а о его укрупнении и присоединении к крупным холдингам. Учитывая финансовые возможности последних, рассчитываю, что это будет хорошо для учеников, если мы говорим об образовании».

Нынешний уровень консолидации edtech-рынка пока не очень высок: пять компаний контролируют чуть более 40% суммарной выручки участников рейтинга топ-100. Наиболее конкурентным является сегмент ДПО, за который борется практически пятерки лидеров, а также Ultimate Education, который продолжает делать приобретения и активно растет.

При этом «Сбер» имеет шансы серьезно усилиться в сегменте корпоративного обучения. В детском обучении основными конкурентами «Фоксфорда» являются VK через «Учи.ру» и Skysmart группы Skyeng. Skyeng — бессменный лидер рынка иностранных языков. «Синергия» же является лидером формального образования (ВО и СПО).

«Я бы оценил эту ситуацию исходя из трех составляющих.

Во-первых, для рынка в целом вход такого большого стратега — это позитивный сигнал. Он означает, что в рынок есть вера, и есть долгосрочное понимание самой индустрии. Вероятнее всего, в будущем это станет показателем для более маленьких по масштабу сделок.

Во-вторых, если говорить про ситуацию с конкретной компанией, то я думаю, что после смены менеджмента в группе, мы наблюдали много позитивных трансформаций. Это означает, что менеджмент нащупал новые стратегии, открыв тем самым и новые возможности. 

В-третьих, касаемо конкуренции, для внутренних игроков эта сделка может означать, что амбиции Нетологии поменяются. Для всех это будет хорошим импульсом к профессиональному росту. У нас и так рынок, на мой взгляд, один из самых сильных в мире. И сейчас мы продолжим эту конкуренцию, которая всегда делает рынок лучше. 

С учетом потенциальных вложений «Сбера» в бизнес, это может также увеличить уровень осведомленности о рынке и доверия к нему. И кажется, это большая системная ступенька в рамках развития рынка», — прокомментировал сделку Дмитрий Крутов, основатель и генеральный директор Skillbox.

Справка

«Нетология» была основана в 2011 году маркетологом Юлией Микедой. К 2013 году концепт бизнеса изменился (изначально компания занималась семинарами по интернет-маркетингу, но потом перешла на онлайн-курсы), и его возглавил будущий муж Юлии предприниматель Максим Спиридонов. В 2014 году компания привлекла первый инвестиционный раунд и объединилась с проектом 100ege.ru Максима Древаля и Алексея Половинкина. В результате была создана «Нетология-групп», объединяющая школы «Нетология» и «Фоксфорд».

Максим Спиридонов, сооснователь «Нетологии-групп» и основатель бизнес-клуба Reforma 

В 2017 году 40% компании были приобретены «Севергрупп» Алексея Мордашова. По данным Forbes, общая сумма актива тогда оценивалась в $50–60 млн. В самом начале 2021 года инвестор, воспользовавшись опционом, выкупил пакет Спиридоновых, доведя свою долю в «Нетологии» до 85%. Актив вошел в состав TalentTech, Максим Спиридонов покинул компанию.